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　　Choice数据显示，截至9月10日，华安基金旗下成立超过三年的83只主动权益类产品中，超4成近三年业绩回报为负，超六成在近三年收益上跑输沪深300。在市场风格多次切换的背景下，这一结果直接反映出公司主动管理的长期胜率与风格穿越能力承压。

　　与业绩表现形成对照的是费用与规模层面的现实。年报数据显示，2022-2024年华安基金旗下产品股票差价收入连续三年为负，累计达-437亿元；而同期管理人报酬累计接近90亿元。华安基金公募管理规模从2022年末的5522亿元逐渐增至2025年上半年的7484亿元，增量主要由指数与固收带动；但主动权益规模持续收缩，结构性失衡愈发突出。

　　华安基金的主动权益产品承压，首先体现在整体胜率上。Choice数据显示，截至9月10日，公司旗下成立超过三年的83只主动权益产品中，超过六成在近三年跑输沪深300（同期三年涨幅约11.1%）。其中，17只基金自成立以来累计回报为负，另有8只基金近三年亏损幅度超过20%，长期回报与风格穿越能力均显不足。

　　以基金经理王春为例，他自2022年8月起先后管理多只主动权益产品，目前在管4只，总规模22.57亿元。从任职表现看，整体不尽如人意。其管理的华安品质领先混合A（014773）成立于2022年3月，现规模仅0.65亿元，王春任职回报为-38.89%，远低于业绩基准，落后幅度超过55个百分点。同样在管的华安产业趋势混合A与华安新丝路主题股票A，任职回报分别为-22.68%和-26.67%，同样未能实现正收益。在管产品中，唯一维持长期正回报的是华安宏利混合A（040005），该基金成立于2005年，王春自2015年起担任基金经理，任职近10年累计回报41.12%，年化回报约3.55%，同类排名305/420。

　　在团队层面，华安基金的“一拖多”现象尤为突出。万建军作为公司联席首席权益投资官、投资研究部联席总监，同时管理7只偏股混合型基金，总规模约69亿元，规模最大的华安逆向策略混合A（040035）任职超过三年，累计回报为-21.24%，落后业绩基准逾19个百分点；另一只华安研究智选混合A（011692）任职超过四年，累计回报-28.59%，落后业绩基准近30个百分点。这两只代表产品年内回报仍未能超越基准，且同类排名均处于倒数20%，显示出核心高管在多线作战下的业绩压力。

　　蒋璆则是另一位典型。他目前在管9只主动权益基金，总规模超过52亿元，其中3只产品任职回报为负，部分基金与业绩基准之间的年化差距超过27个百分点，整体业绩分化明显，缺乏稳定性。这种“一拖多”的普遍存在，使得个人风格波动在多个产品中同时放大，投资者即使持有不同基金，也难以获得差异化体验。

　　从规模结构来看，华安基金的总体体量保持扩张，但动力主要依赖于被动与固收板块。2020年至2024年，公司货币型基金从1939亿元增至2796亿元，债券型由708亿元增长至1662亿元，ETF规模由481亿元扩大到1160亿元，其中华安黄金ETF（518880）年内净流入超过300亿元，规模达到623.2亿元，成为同类中规模最大的黄金ETF，并被78只FOF重仓配置。这些产品为公司整体规模托底，也在渠道与品牌端提供了支撑。

　　与此形成鲜明对比的是主动权益板块的持续收缩。2020年至2024年间，股票型基金规模虽一度从481亿元升至818亿元，但在2025年二季度已回落至740亿元；混合型基金则由1330亿元降至865亿元，并在同年二季度进一步下探至819亿元。主动权益在公司整体中的占比不断走低，存在感持续削弱。

　　财务数据揭示了更深层次的矛盾。Choice数据显示，2022年至2024年，华安基金旗下产品在股票投资上的差价收入连续三年为负，分别录得-253亿元、-144亿元和-39.5亿元，累计亏损近437亿元。虽然债券投资收益保持连续增长（65.4亿元、67.8亿元、84.3亿元），但仍难以弥补权益端的下滑。

　　与此同时，公司在管理费端收入稳定，三年合计达到89.7亿元。投资端巨额亏损与收费端稳健增长之间的反差，成为外界关注的焦点。

　　进入2025年，情况出现一定改善：上半年股票差价收入6.9亿元，受益于市场回暖终于转正，但权证差价收入又亏损1.1亿元，波动风险仍存。国泰海通（601211）2025年半年报披露，华安基金报告期内营业收入15.58亿元，同比增长7.15%；净利润5亿元，同比下降3.66%。

　　需要注意的是，8月26日，徐勇接任董事长，接替因“正常退休”离任的朱学华。这一变动意味着华安基金在组织治理与业务方向上进入新阶段。徐勇上任后面临的挑战颇为现实：一方面，公司整体规模虽已突破7400亿元，但增长依赖固收和指数，与行业趋势存在一定落差；另一方面，主动权益产品长期胜率不足，基金经理“一拖多”问题突出，既影响投资者体验，也制约品牌口碑。如何在保持被动与固收优势的同时，重建主动权益的业绩曲线，优化产品结构并改善激励机制，将成为徐勇必须直面的核心考题。