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　　谁能想到，2026年开年最抢手的硬通货，不是黄金，而是白银。 在深圳水贝珠宝市场，店主杨女士的银条库存早已清空，“现在工厂都不接单了，我得去抢货，客户下单得先付定金，抢到了补尾款，抢不到退款，有时候回消息慢两分钟，货就没了”。

　　与此同时，国际银价在2025年12月29日上演了惊魂一跳，盘中一度突破83美元/盎司，随后又暴跌至75美元以下，单日震荡幅度高达9美元。 这一年，白银价格从年初的约29美元一路狂奔，最高涨幅接近160%，是黄金涨幅的两倍以上。

　　白银价格的飙升，首先源于其工业需求的爆炸式增长。 光伏产业已成为最大的“用银大户”，2025年全球光伏业用银量达到7560吨，比2022年翻了一倍，占白银总需求的比例从20猛增至55%。 新能源汽车行业也不甘示弱，用银量达2566吨，年增速超过12%。 AI算力服务器和数据中心的白银用量比传统设备高出30%，5G基站建设进一步推高了需求。

　　与需求火热形成鲜明对比的是供应端的冷淡。2025年全球矿产白银产量降至8.2亿盎司，比2020年峰值下降了12%。 墨西哥产量下降，秘鲁银矿停产，回收白银的数量仅微增1.2%，远不足以弥补缺口。世界白银协会数据显示，白银市场已连续五年出现供应短缺，2025年缺口预计约为9500万盎司。

　　金融市场的推动力也不可小觑。 美联储在2025年开启降息周期，低利率环境提升了无息资产白银的吸引力。 美元指数跌破100关口，为白银上涨提供了动力。 大量资金涌入白银市场，全球白银ETF持仓半年内增加超过500吨。

　　2025年10月，市场传闻有买家在伦敦市场下单买入1000吨白银现货，超过了COMEX期货交易所扣除ETF持仓后的所有注册仓单。 随后，一家大型投行将其托管的380吨白银从COMEX注册库存转移至合格库存，进一步加剧了现货紧张。

　　伦敦市场一年期白银掉期利率与美国利率的差值在12月中旬达到-7.48%，意味着买家立即提货要比一年后交割多付7.5%的溢价。 现货紧缺催生了逼空行情，散户和投机资本涌入期货市场，推高了价格。 美国社交平台上甚至出现了“打爆投行白银空头，占领华尔街”的口号。

　　面对市场过热，监管机构开始出手。芝加哥商品交易所在过去两周三次上调白银期货交易保证金。上海期货交易所也将白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，并相应上调了交易保证金比例。

　　2026年元旦，中国实施了白银出口管制新政，将白银出口管理提升至稀土同级。 中国白银产量仅占全球13%，但工业需求高达8567吨，缺口超过50%，进口依存度长期维持在30%以上。 新政预计每年将减少全球供应量4500吨以上，可能倒逼美国、印度等国将白银列入战略储备。

　　特斯拉首席执行官埃隆·马斯克公开表达了对银价飙升的担忧，直言这对工业发展“不是好事”。 白银的导电性在众多工业应用中难以替代，价格波动对下游产业造成了压力。

　　白银市场呈现出高价格、高波动的特征。 2025年10月以来，多次出现单日涨跌幅超5%的行情。 上海期货交易所白银库存处于相对低位，伦敦白银库存降至4000吨以下，可交割量不足全球需求的10%。

　　华尔街对冲基金经理们私下承认当前白银价格可能较合理估值虚高超过30%，但市场情绪依然高涨。一些机构甚至认为白银价格在短期内有可能突破100美元/盎司。

　　回顾历史，白银市场曾经历过几次大起大落。 1970年至1980年以及2009年至2011年，白银都曾掀起逼空行情，但最终在交易所调高保证金和美联储货币政策转向的双重打击下回落。 当前美联储倾向降息，与历史上的货币政策环境有所不同。