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　　展望2026年，我们依然高度看好AI产业的长期趋势。当前AI板块估值仍处于合理区间，其供应链呈现“缩圈”特征，海外客户对品质与稳定性的要求高、技术迭代快，构建了坚实的行业壁垒。随着AI应用在海外持续落地，算力需求呈现指数级增长，从训练到推理、从文本到视频，算力基础设施的长期空间依然广阔。

　　本轮A股自2024年“9·24”以来，上涨行情主要靠流动性带来的估值驱动。在这样的氛围下，业绩增速快的高景气行业尤为稀缺。

　　经历了一年多的行情演绎，AI板块已经有了较高的涨幅，但这些公司的估值仍在合理区间。许多公司的基本面实际上保持了较高增速，结合海外厂商景气指引，这些公司基本面或能在未来一段时间内继续呈现高增长态势。

　　近年来，一家公司的海外敞口很大程度上决定了其基本面的弹性，AI板块中的许多公司，特别是海外算力链的公司，有着较强的出海能力；AI算力的海外供应链有着明显的“缩圈”特征，光模块、PCB等行业并没有因为近年来的高增长出现大幅扩张供应商的现象。

　　这主要有两个原因：第一，海外供应链对产品品质和稳定性的要求较严苛，对价格敏感度较低；第二，技术迭代速度较快，现有供应商靠交付力和技术力证明了自身实力，有基础研发下一代产品；而新供应商缺少根基，难以跟紧研发节奏。因此，AI也是具有较高壁垒的板块。

　　股价有赔率、产业有壁垒、业绩有支撑、远期有空间！AI板块有望发展为未来市场核心。

　　参考国际经验，以美国为例，其新增的非农就业人口近年来整体趋弱，初级就业人数明显下降，原因林林总总，某种程度也受到AI的影响。

　　虽然“阵痛”正在发生，但这是技术革命初期伴生的正常现象。从长远眼光看，即便在一定阶段会承受压力，AI仍是能够大幅提升效率、推动社会进步的生产工具。

　　同时，AI的投资不仅能让数据中心等相关产业链受益，还能通过电网等配套设施的建设拉动制造业的其他领域，最终辐射经济整体。这从美国分化的投资增速上可见一斑。

　　2025年以来，AI相关投资对美国GDP的贡献已经明显上升，以AI为核心的科技产业投资处于加速状态，制造业也呈现复苏现象，当前正是新旧动能转换的关键节点。

　　从长远眼光看，当前的AI未到泡沫阶段。海外头部应用公司的周活数据和收入预期都呈现高速增长，在此阶段应重点跟踪增长趋势。

　　随着越来越多厂商推出自家AI应用，一旦他们把握住平台与流量入口这两个核心，将AI应用与多种商业模式有效融合，有望不断提升业绩贡献，带来更大的经济效益。

　　算力方面，当前AI模型已经在预训练的基础上加入了后训练模式，这种模型范式的变化使Tokens的需求量相较于过去出现大幅提升。基于每个人处理不同场景事务的差异化需求，未来将会有更多的AI应用被开发和使用。在此背景下，Tokens的需求量有望继续高速增长，算力需求可能是当下的10—15倍。因此，AI算力的长期空间仍然非常大，以后“有人的地方就应该有算力的服务器”。

　　（本文已刊于2月14日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人，不代表周刊立场。）

　　2月21日21时许，烟台海警局根据情报线索，联合烟台公安、边检等部门在烟台海阳某码头开展查缉行动，成功查获1艘涉嫌走私海产品的散货船，当场抓获犯罪嫌疑人27人，查扣无合法来源鲜活海产品100余吨及箱式货车2台，有力打击了海上走私违法犯罪活动，切实守护辖区海域安全稳定与人民群众食品安全。

　　2月19日，大年初三，华盛顿热闹了一回。人来了不少，但关键的人没来。表面是多国齐聚，实质是另一种较量。

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　　一场马拉松带火一座城 马拉松赛事的遍地开花，并非单纯的体育赛事扎堆，更成为推动地方经济发展、提升城市知名度的重要抓手，同时既点燃了大众跑者的运动热情，也为精英跑者的商业化发展搭建了平台，从多维度推动着中国户外马拉松运动的整体发展。#兔子嗨跑营 #嗨跑圈

　　你有没有过这种时刻？手机一震，是个陌生号码。接起来，对方叫出你小名的那一瞬间，你愣了三秒，脑子里疯狂搜索这是谁。然后那些年一起吃过的、笑过的、甚至别扭过的，全都涌了上来。这几天，属鼠的朋友，你可能会经历这么一回。不是坏事。

　　2月23日农历正月初七，戊土得助气场温和，适合稳谋规划，比如拜会师长请教、优化储备管理、洽谈交易细节或静心学习，别急于执行。当日要防内耗，忌买土地房产，吉方选东南，西北易有是非，下午13-15点行事易遇贵人，避开凌晨3-5点和晚上19-21点。

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　　你见过老手艺人磨凿子吗？就着一瓢凉水，在青石板上反复画圆。那声音听着枯燥，其实磨的是定力。咱当爹妈的，操持一个家，说白了也是在磨一把家传的物件。这时候要是你这把“凿子”恰好属鼠，而磨出的“印子”——你家那娃，恰好属龙，这事儿就有意思了。咱们这辈属鼠的人，骨子里刻着一个“攒”字。

　　海南不是下一个香港、新加坡，而是未来世界的新东西

　　它不是香港也不是新加坡，要做的是新的东西，是全球化的新路子，马云很早就看明白了，数字贸易是关键，为了小公司服务，规则也要改改。

　　周初，你在学习、旅行或思考人生方向时容易获得灵感，甚至可能收到意外的好消息。但从周四开始，水星在相关领域逆行，你可能会发现之前定好的行程、课程安排或合同细节需要反复调整，过程有些折腾。