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2026-05-08

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  受一季度权益市场震荡影响,ETF最新规模大幅缩水,多家大型公募非货基金规模明显回落,行业排名随之下滑;但部分中小公募顺势把握市场机遇,实现非货币基金规模显著增长,行业排名同步提升。

  大型公募非货规模整体格局保持稳定,但部分机构规模明显收缩,行业位次同步下滑。与之形成反差的是,部分中型公募依托特色产品实现规模快速扩张,持续拉近与头部机构的差距。

  Wind数据显示,截至今年一季度末,全市场共有3家公募非货规模突破万亿元大关,16家机构非货规模超5000亿元。在头部梯队之外,中腰部公募规模差距进一步收窄,行业排位竞争日趋白热化。

  非货规模,指剔除货币基金外的各类基金合计规模。一季度宽基ETF(交易型开放式指数基金)规模大幅回落,成为多家公募非货规模缩水的核心诱因。受访人士分析,一方面,权益市场持续震荡拖累基金净值表现;另一方面,不少投资者集中赎回宽基ETF,进一步加剧了公募整体规模的回落。

  Wind数据显示,截至今年一季度末,易方达基金凭借1.65万亿元的非货管理规模持续领跑行业,稳居榜单首位;华夏基金、广发基金紧随其后,分别以1.32万亿元、1.01万亿元的规模位列第二和第三;富国基金以9063.66亿元非货规模守住第四席位。行业规模分水岭特征十分明显,从第五名开始梯队差距快速拉开,南方基金、嘉实基金非货规模分别为7890.14亿元、7111.91亿元,与前四大头部公募形成显著规模断层。

  中腰部公募的规模排位赛已然进入白热化阶段。一季度末,榜单第七名至第十六名的十家公募,非货规模均集中在5000亿元至6900亿元区间,多家机构相邻位次的规模差距不足百亿元。这也意味着,在头部公募优势稳固的前提下,中型公募对于非货规模扩张的重视程度持续提升。

  值得一提的是,一季度非货规模增长较多的并非头部公募,而是集中在中小型公募。比如,景顺长城基金一季度末非货规模超过6600亿元,环比去年四季度末增长超500亿元,规模增量位居全市场第一;永赢基金突破4700亿元,环比增长近400亿元;华商基金达1836亿元,环比增长超360亿元。

  上述三家公募最新管理规模均未进入前十,华商基金的公募管理规模仅排在第四十位。此外,海富通基金、安信基金、中邮基金、华宝基金等中小型公募一季度非货规模增长均突破百亿元,位居此类产品增长排名前列。

  而非货规模降幅较大的公募,主要集中在部分大型机构。其中,华泰柏瑞、华夏基金一季度末非货规模均环比减少超2000亿元,易方达减少超1600亿元,嘉实基金缩减近1500亿元,南方基金下降超800亿元。多数大型公募本身非货规模体量庞大,此次规模回落并未对整体规模及行业排名造成明显影响。但华泰柏瑞非货规模大幅缩水至5542.4亿元,非货产品排名从去年四季度末的第七名下滑至第十三名。

  非货基金一般指货币基金以外的各类基金总和,业内常以此综合衡量公募机构的管理规模与综合实力。股票型、混合型、债券型等品类,均会影响非货基金规模变动。

  今年一季度权益市场震荡分化,股票基金整体规模收缩,被动指数基金受冲击尤为明显。受市场风格快速切换影响,多类指数细分产品遭遇大额赎回,不少基金公司面临明显的规模回落压力。

  据中基协数据,截至今年3月底,165家境内公募基金管理机构所管理的公募基金资产净值合计37.53万亿元,较2月末环比小幅下降,相较去年年末37.71万亿元的规模同样小幅回落,终结了此前数月的连续增长趋势。整体来看,一季度公募行业呈现总量微降、结构大幅分化的格局。

  细分品类中,股票型基金规模下滑显著,由去年年末的6.05万亿元降至一季度末的5.11万亿元,缩水幅度接近万亿元。此次规模回落主要由被动指数产品拖累,ETF是核心拖累项。Wind数据显示,截至今年一季度末,全市场ETF数量从去年四季度末的1402只增至1476只,但总规模从6.02万亿元降至4.99万亿元,减少超万亿元。

  具体来看,多家头部ETF公募的规模都有不同程度缩水。数据显示,截至3月31日,近三个月来,华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金这三家公募旗下ETF规模均缩水超2000亿元,合计缩水超7300亿元,南方基金、嘉实基金旗下ETF规模均缩水超千亿元,合计缩水超2400亿元。前述五家公募旗下ETF在今年前三个月合计缩水超9800亿元。反观增量方面,今年前三个月,仅有三家公募ETF规模增长突破百亿元,其中海富通基金以超300亿元位列增量首位。

  ETF规模大幅缩水的主要原因,在于市场震荡分化,叠加沪深300等多只宽基ETF遭遇大额资金赎回。据统计,一季度末全市场ETF规模缩水最大的是华泰柏瑞沪深300ETF,环比缩水超2200亿元。易方达基金、华夏基金、嘉实基金旗下各有1只沪深300ETF规模环比缩水超千亿元,华夏上证50ETF规模环比缩水也超千亿元。此外,中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF、科创板50ETF、中证A500ETF等多只宽基ETF一季度末规模环比缩水超百亿元。

  受被动指数基金大幅缩水影响,非货基金整体规模略有下滑,不过主动权益基金发行行情持续修复。据中信建投证券统计,一季度新发主动权益基金381只,新发规模3240亿元,平均发行规模8.5亿元。虽然新发基金数量环比有所减少,但整体募资规模稳步增长,单只产品平均发行规模和发行热度均明显提升。

  与此同时,FOF(基金中基金)和“固收+”基金的规模增长也吸引了市场关注。据中金公司研报统计,截至今年一季度末,全市场共有2381只“固收+”基金,存量规模3.54万亿元,同比增长74%,规模创下历史新高。

  另据中基协统计,截至3月31日,全市场共有593只FOF,合计规模3248.06亿元;对比去年年末549只、2443.93亿元的规模来看,FOF数量与规模双双增长,规模增幅超30%。

  业绩层面,一季度权益市场震荡加剧,FOF与“固收+”产品稳健属性凸显。其中,偏债混合型FOF、混合债基一季度平均收益保持正收益;偏股混合型FOF虽整体收益小幅收跌,但表现优于同期上证指数。截至5月6日,年内已有67只FOF净值涨幅超10%,显著跑赢同期4.82%的上证指数涨幅。

  非货基金是公募机构规模发展的核心支柱。同时,若公募过度依赖单一宽基产品,极易遭遇大额赎回冲击,规模稳定性将承压。

  排排网财富公募产品经理朱润康在接受《国际金融报》采访时表示,一季度股票型基金规模回落,主要源于两大因素:一是市场震荡波动,对基金净值形成压制;二是投资者进行结构性调仓,大量资金从宽基ETF流出,进一步拖累行业整体规模。

  对于部分中型公募一季度实现规模逆势增长的现象,朱润康认为,这为其他中小公募的发展提供了参考方向:一是聚焦“固收+”等策略,该类产品在权益市场震荡阶段,风险收益特征更贴合部分投资者的稳健需求,助力稳固管理规模。二是进行差异化布局,例如深耕特定行业主题或债券细分赛道,从而形成自身特色。三是优化持有体验,加强与销售渠道的合作。四是保持策略的灵活性,以便更快地响应市场变化与新的配置需求。

  朱润康表示,未来FOF及“固收+”产品具备一定的发展空间。“伴随存款利率下行,不少资金开始寻找收益稳健的配置方向,这类产品凭借自身风险收益特征,能够有效承接相关配置需求。”他进一步指出,目前销售渠道的合作正逐步深化,从以往代销为主转向与基金管理人联合设计产品,有助于此类产品拓宽触达范围。此外,随着个人养老金制度的推进,养老目标FOF等产品也有望获得更多关注。

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